可穿戴市场一个年出货量仅600万枚的“小众”品类，正在资本市场掀起更大的浪花。
近日，有消息称，智能健康戒指制造商Oura计划最早于2026年9月在美国启动首次公开募股（IPO），预计融资额最高可达30亿美元（约合人民币202亿元），公司估值有望超过160亿美元（约合人民币1076亿元）。此前5月，Oura已秘密向美国证券交易委员会提交IPO申请，并聘请高盛、摩根士丹利、摩根大通、Allen & Co.及Jefferies Financial Group担任承销商。
《中国经营报》记者留意到，若以160亿美元的估值顺利上市，Oura将较2025年10月E轮融资时的110亿美元估值增长超过45%，将是2026年全球消费电子领域最受瞩目的IPO之一。然而，若把Oura的IPO放在整个智能戒指赛道中来观察，一个耐人寻味的关注焦点是：这是一个一年出货量仅600万枚的细分市场，为何能孕育出估值超过160亿美元的“准巨头”？
Canalys首席分析师刘健森对记者分析，智能戒指市场的整体出货量级仍不算大， 但其产品单价高于常见的腕带类可穿戴设备，同时具备更强的订阅转化能力，因此从市场潜力来看仍具有较强吸引力。
估值再上台阶
成立于2013年的Oura，总部位于美国旧金山及芬兰，是一家主打可监测睡眠、活动、压力、心率等多项健康指标的智能戒指厂商。与智能手表不同，Oura戒指重量仅3至5克，无屏幕设计使其在夜间佩戴时几乎无感，这成为其在睡眠监测领域的核心卖点。
近年来，Oura的融资估值正在快速上升。2024年12月，Oura完成2亿美元融资，估值达到52亿美元；2025年10月，Oura再次宣布完成超过9亿美元融资，市场披露的投后估值约为110亿美元。此次若按照超过160亿美元的IPO估值推进，相比上一轮估值又将明显抬升。
从5.2亿美元到110亿美元，再到可能超过160亿美元，Oura为何能够在几年时间里持续获得资本市场追捧？
Oura估值快速提升的背后，首先是自身业务规模的增长。
Oura首席执行官Tom Hale此前披露的数据显示，截至2025年9月，公司累计售出550万枚智能戒指，仅自2024年6月至2025年9月，Oura已售出超过250万枚戒指。公司2024年营收超5亿美元，并预计2026年营收将攀升至约15亿美元，实现翻倍增长。
但如果仅仅从“卖智能戒指”这一维度来看，这一成绩难以支撑Oura快速提升的市值。在艾媒咨询CEO兼首席分析师张毅看来，Oura更大的想象空间，或许来自其“硬件+订阅+数据”的叙事。
与传统消费电子产品不同，用户购买Oura Ring之后，还可以持续支付会员费用，以获得更加完整的健康数据分析和服务。“硬件收入和订阅收入的结合使我们与大多数硬件公司处于不同的水平。”Tom Hale曾表示，Oura约20%的收入来自订阅。Oura在2026年5月曾披露，公司预计在2026年第二季度超过500万付费会员，并表示过去两年收入增长超过4倍。
此外，Oura已经在不断强化软件和AI能力。公司一方面持续拓展睡眠、运动、心率、体温等健康监测功能，另一方面也在将AI用于健康数据分析。2025年完成新一轮融资时，Tom Hale就表示，公司将利用资金推进AI驱动的创新。
仍是一个“小市场”
不过，Oura面临的现实是，智能戒指本身仍然不是一个足够大的市场。
市场调研机构Omdia的数据显示，2023年全球智能戒指出货量超过85万枚，2024年增长至180万枚，2025年上半年已达到160万枚，全年达到400万枚。2026年预计达到600万枚的出货。
IDC预计2026年全球出货量将达490万枚。另据市场研究机构Smart Analytics Global（SAG）的追踪数据，2025年全球智能戒指出货量约为380万枚，2026年预计将增长至600万枚，同比增速约58%。
从增速来看，这无疑是一个快速成长的品类，但绝对规模依然很小。记者留意到，与2025年同期出货2亿台的可穿戴腕带设备的成熟产品相比，智能戒指暂时谈不上改写可穿戴市场的格局，反而更像是各家围绕下一代健康载体提前占位。
Canalys首席分析师刘健森对记者表示，戒指类型的可穿戴设备是可穿戴市场的一个细分市场，目前，长期佩戴的价值体现仍主要还是以健康监测为主。此外，便是搭配其他可穿戴设备形成更完善的生态，这类的戒指有交互功能，比如配合AR眼镜做控制、做AI语音交互。
刘健森表示，目前智能戒指厂商积极搭建健康平台，主要因为其用户群体更多偏向健康管理。相比部分腕带类设备，智能戒指在多数使用场景下与皮肤贴合度更高，具备更好的佩戴稳定性，也因此更适合进行持续、严谨的健康数据跟踪。为此，一些医疗机构也开始探索智能戒指在医疗场景中的应用可能性。
这意味着，智能戒指仍然处于高速增长的早期市场。当前市场对Oura的高估值，并不是建立在一个已经成熟的大市场之上。
如果未来全球智能戒指年出货量能够从目前的几百万枚扩大至千万级甚至更高，头部厂商自然拥有更大的增长空间，但如果智能戒指始终停留在小众健康设备市场，那么高估值所隐含的增长预期就需要重新审视。
刘健森表示，从消费者佩戴习惯来看，戒指的潜在人群远大于手表。同时，戒指本身具有首饰属性和文化基础，在健康跟踪方面也具备一定形态优势，理论上拥有更高的市场渗透上限。不过，目前智能戒指市场仍面临价格、硬件集成及供应链管理等方面的挑战。未来，应用场景的拓展以及健康功能的突破，会给智能戒指以及其他腕带可穿戴设备带来影响。
而在张毅看来，智能戒指市场中长期能否走出独立赛道，关键取决于医疗资质落地、产品普惠定价、跨场景生态布局等变量。目前智能戒指出货在整体可穿戴市场占比较低，一旦拿到临床认证并开拓B端商用市场，行业增长空间会大幅打开；倘若持续困在小众高端圈层，大概率只能作为智能手表的配套补充。
Oura占据先发优势
在市场格局方面，智能戒指赛道仍处于快速成长阶段，但市场集中度已经相当高。Omdia数据显示，2025年上半年，Oura以74%的市场份额占据绝对主导地位，其后依次为印度公司Ultrahuman（9%）、三星（9%）以及来自中国的RingConn（5%）。而海外市场仍是近两年智能戒指的重要战场。
进入2026年，Oura的市场份额进一步扩大。据SAG统计，2026年第一季度Oura全球出货份额约79%，第二季度进一步上升至约85%。从行业批发收入来看，Oura第二季度的份额达到约92%，明显高于其出货量份额。
这意味着，在目前规模仍相对有限的智能戒指市场中，Oura已经形成较为明显的头部优势。不过，市场的潜在竞争仍值得关注。
三星已经将Galaxy Ring纳入Galaxy生态，并与Samsung Health形成联动。三星官方信息显示，Galaxy Ring采集的健康数据可以同步至Samsung Health，相关健康数据无须额外支付订阅费用即可查看。相比单一的智能戒指厂商，拥有手机、手表和健康服务平台的科技巨头，可以通过跨设备数据协同提升用户黏性，这也可能成为Oura未来需要面对的竞争变量。
此外，苹果的潜在入局同样受到市场关注。公开专利信息显示，苹果近年来一直在申请与戒指设备相关的专利，其中一项于2026年2月公开的专利申请涉及可穿戴“Ring Device”，包括健康监测以及通过戒指控制其他电子设备等功能。不过，目前并没有证据表明苹果已经确定推出名为“Apple Ring”的商业产品。
更多信息显示，其他手机厂商也有悄悄布局智能戒指的动向。OPPO、vivo、小米都有相关专利布局迹象，但目前并未看到相关产品发布。而未来，或随着更多手机厂商进入，智能戒指或成为大型科技生态争夺健康数据入口的一部分。
张毅认为，资本市场看重Oura的不仅是硬件销量，还包括其已经形成的硬件销售与会员订阅相结合的商业模式，以及长期积累的用户数据和算法能力，累计售出约550万枚，付费会员近500万。但竞争层面，三星 Galaxy Ring 已上市且免订阅费，苹果近年来也被曝申请与智能戒指相关的专利，巨头入局压力客观存在。此外，Oura 在IPO前夕遭遇集体诉讼，原告指控其睡眠分期准确率不足，但该数据尚未经法院终审裁定，仍存争议。
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